注浆管期货全线反弹 基本面能否继续支撑上涨

昨日，注浆管期货全线反弹，主合约涨幅超过5%，结束了前两天的持续下跌。注浆管产业链品种同步强劲反弹。二级市场的建筑材料、注浆管等循环板块再次卷土重来。周期性板块迎来第二个春天？央行工作会议结束后，市场各方对基础设施投资适度开放带来的长期需求改善持乐观预期。黑色品种明显受益于昨日收盘价，注浆管期货主力收于4668.5元/吨，自11月份以来较高，近月2201日涨幅约8%。在黑色品种的推动下，商品市场全面反弹。此外，注浆管建材产品也出现反弹，而股市、期货和基础设施股全天强势上涨，其中中国重汽以涨停收盘价。

通过今年注浆管产业的数据分析，明确提出要加快支出进度，明确地方债券发行的节奏。与此同时，由于城际基础设施建设需求的稳定，房地板块的前倾也明年也明显受益于基础设需求的悲观。与此同时，房地产市场的调整也明显受益。虽然很难改变明年上半年建筑钢材需求下降的情况，但对改善下降具有重要意义，可能会给明年下半年的建筑材料需求带来增量；它对边际价格有很大的影响，尤其是在保证交付方面。注浆管期货主要合约价格急剧上涨近30%，目前每吨4668元，较11月份中旬4512元低点上涨约30%。同时，国际注浆管价格指数上涨30%以上，11月份中旬为870美元低点。

今年秋冬，注浆管行业限产政策严格，对注浆管的需求没有扩大。这种价格上涨超出了业界的预期。价格上涨的原因是什么？一些市场参与者认为，这与未来的预期有关，也与前期的急剧下降有关，存在反弹因素。固定资产投资主要是注浆管下游用户行业，2019年固定资产投资同比增长，1-11月份开始显著下降，其中注浆管基础设施投资同比增长10%，其中1-10月开始显著下降，房地产投资同比增长10月开始显著下降。根据中国注浆管协会及相关机构公布的数据，自11月份以来，全国粗钢日产量仍处于较低水平，没有明显上升。与注浆管产量相比，注浆管需求没有增长。但截至上周统计，国内港口注浆管库存已达1.54亿吨，比去年同期增长30%。就目前的市场供需关系而言，注浆管仍处于过剩状态。

面对注浆管、建材等原材料价格的快速反弹，行业整体估值或上涨，基本面能否继续支撑上涨？虽然价格普遍上涨，但从实际数据来看，这一轮超卖反弹缺乏长期的基本面支撑。从供给方面看，进口注浆管到港口的数量和港口库存持续上升，并且是年底的冲动目标，预计进口量仍将呈上升趋势。但在需求方面，虽然本周注浆管产量有所增长，但注浆管行业仍在继续下滑。因此，矿石价格走势不太可能从根本上逆转。目前，下行风险基本上已经释放。目前，随着对房地产融资方向开放的关键趋势，需求可能会逐渐减弱，但随着房地产需求方向下降，需求将逐步下降。目前期货合同隐含吨钢毛利润，吨钢净利润基本接近今年的高水平，随着注浆管需求的逐步复苏，特别是2022年春季复工后，预计吨利润将继续上升，特别是2022年，将超过市场预期。这显然有利于提高整个注浆管行业的估值。