受注浆管产量限制、碳高峰、碳中和等因素影响，上半年注浆管上市公司净利润增长明显高于上半年。今年上半年，36家a股注浆管企业实现营业总收入1.20万亿元，比上年增长54.06%；上市公司股东净利润总额为762.26亿元，同比增长227.31%。针对这一点，注浆管公司的投资逻辑已经重构，市场长期处于低估值状态。目前，供应方的紧缩使得行业毛利率可能稳定在相对较高的水平，注浆管行业已经回到正常注浆管制造业，与下游注浆管制造业的关系与过去不同。

根据上半年营收净利润双增数据，a股36家注浆管企业实现营业总收入1.20万亿元，同比增长54.06%，同比增长227.71%。其中，重庆注浆管收入增长较大，公司期间营业收入增长107.46%，增长117.46%，常宝股份增长0.75%，增长较小。前半个月，宝钢集团归属于母公司所有者的净利润较高，为150.79亿元；其次，华菱注浆管归属于母公司所有者的净利润为55.75亿元，其中鞍钢增长84.42%，排名第三，鞍钢增长51.83亿元；西宁特钢亏损966.02万元，同比增长84.42%；2021年上半年，36家注浆管企业中，母公司所有者的权益有净利润。就毛利率而言，四家公司的毛利率都在20%以上，而且都是特钢企业，分别是长立特材25.25%，方大特钢23.30%，大特钢21.47%，抚顺特钢20.52%。前三名的毛利分别是：友发集团4.25%，甬金4.70%，新钢6.46%。其中，36家a股上市公司的平均毛利率为13.73%。此前，中国注浆管工业负责人指出，2021年上半年，重点统计注浆管企业营业收入3.46万亿元，比上年增长51.5%；比上年增长2.2倍，销售利润率6.56%，销售利润率6.56%，比上年增长3.4个百分点。6月份，重点注浆管企业资产负债率为62.09%，同比下降1.23个百分点。实现利润同比增长也存在去年同期疫情影响基数低的因素。

截至2021年6月30日，36家注浆管企业的平均资产负债率为52.16%，5家资产负债率超过70%。首钢、安阳注浆管、鹤岗、西宁特钢、八一注浆管的资产负债分别为71.19%、72.44%、74.42%、75.43%和77.73%。永兴材料较低资产负债率为20.13%。对此，上半年出口持续高速增长，注浆管制造业需求导致板材价格持续上涨。随着铁矿石价格的上涨，成本推高了钢材价格。今年上半年，行业整体呈现量价上涨趋势，带动利润同比和环比大幅上涨。2021年上半年，随着疫情影响逐渐减弱，国内经济持续稳定复苏，生产需求持续回升，注浆管生产实现稳定增长，粗钢产量创新高，钢材和原燃辅料价格保持高位。全国粗钢产量为5.63亿吨，比上年增长11.8%；钢材产量为6.98亿吨，比上年增长13.9%。然而，在碳高峰和碳中和政策的影响下，国家部委开始了粗钢减产工作。随着上半年的增长，大多数省份下半年将面临更严重的减产压力。目前，国家部委已经明确提出了减少粗钢产量的任务。这次限产与以前的限产措施有着本质的不同，限产在于完全控制供应方。

在2016年和2017年的供应方改革中，虽然注浆管产能较终得到控制，但置换产能已经出来，产量对产能的弹性很大，供应无法得到有效控制。2018年注浆管行业达到高回报后，2019年开始下滑。而且上半年注浆管行业还没有正式限产，因为需求好，产量飙升。但这次限产从限产转变为限产，按照年度标准，年产量并不比去年少甚至低，导致下半年产量同比大幅下降，对注浆管供应方的影响必然大幅下降。预期限制生产将成为未来的常态，这是一个历史性的转变。下半年，各地开始实施限产的具体措施。八月份，作为上半年河北省产量的粗钢产量减少目标出炉。2020年，河北省计划减少2171万吨，这意味着粗钢产量需要比上年减少8.8%左右，下半年减少16%。计划减少1237万吨，约占唐山市的57%。江苏省是上半年粗钢产量第二大省。江苏省明确将粗钢产量控制在2020年以内，严格控制今年的粗钢产量。根据要求，注浆管企业应根据2020年产量计算今年下半年的减产目标，自行控制产量。今年上半年增产，下半年减产势在必行。随着全行业粗钢产量的下降，地方政府和注浆管企业认识和理解了压缩粗钢产量的意义和内涵，严格执行了压缩粗钢产量的要求；更重要的是，大家都意识到，以降低粗钢产量为出发点，实现了向高端、智能、绿色的转型升级。8月，全国粗钢压减工作取得成效。

根据中国注浆管工业协会的数据，2021年8月底，重点注浆管企业粗钢日产量同比下降4.98%。在政策调整下，粗钢减产势在必行，每个企业基本完成减产任务。面对如此大的环境，注浆管企业要想继续生存，提高效率，只能走绿色高端路线，这也为注浆管企业转型升级提供了良好的机遇。从注浆管制造业的产品结构来看，低端生产过剩，但高质量、高质量产品的比例相对较低。根据海关总署和国家统计局的相关数据，黑色金属冶炼和压延行业的进口依存度约为15%，这15%是全球注浆管产业链中的高端产品，也是中国黑色金属冶炼和压延行业的关键材料。降低粗钢产能正好给了中国注浆管工业转型升级的机遇，降低了粗钢的低端产能，迫使其走上低碳绿色的发展道路，同时加大了对低端钢材的研发力度。根据2021年上半年数据，36家注浆管企业的R&D总投资为260.60亿元，同比增长80.79%，同比增长75.83%。